3月15日至19日金融市场综述：上周投资者重点聚焦美联储决议，而随后的美债收益率走势也再度成为市场的主导因素。同时，上周四开始中美之间剑拔弩张的高层对话也受到全球瞩目。

外汇市场：上周，美元上涨0.6%，在过去四周的三周中都有所上涨。美联储虽然坚定鸽派，但提升经济和通胀预期，并在上周五宣布不再延长即将到期的补充杠杆率（SLR）豁免，令美元随美债收益率上扬。非美货币则随之走低。

商品市场：黄金市场上周结束时小幅上涨，但较一周高点有所回落。 COMEX 4月黄金期货收涨0.5%，报1741.70美元/盎司，上周累涨约1.3%。在美联储维持其超宽松货币政策不变后，黄金市场一度升至1750美元，但美债收益率及美元随后的上升令黄金承压。

上周，美油累计收跌6.38%，布油累计收跌6.77%。美元上涨不利于以美元计价的原油。供需方面，美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，截至3月12日当周，原油库存增加239.6万桶，为连续四周增加，增幅略低于市场预期的270万桶。新冠疫情方面的最新消息全球原油需求的复苏可能慢于预期。

股市：上周，道指累跌0.46%，标普500指数累跌0.77%，纳指累跌0.79%。此前美债收益率上升导致科技股继续下跌，美联储宣布不再延长即将到期的补充杠杆率（SLR）豁免后银行股遭到抛售。

当周要闻盘点

聚焦美联储 市场重回震荡

上周美联储成为绝对焦点。上周三的美联储决议宣布大幅调高了对经济增长的预期，但同时表示，尽管经济前景有所改善，而且今年通货膨胀率有所上升，但预计在2023年之前不会加息。

美联储主席鲍威尔上周三重申了将利率维持在接近于零的水平的承诺，以保持经济复苏的正常轨道，即使今年通胀率突破2%的目标。

美联储极力让投资者明白，它会根据实际数据，而非预期数据调整政策。分析认为这种温和的政策设定有利于会受益经济复苏的资产。包括周期性货币和股票。市场也确实一度表现为美元下跌，非美货币走高，股市温和上涨。

荷兰国际集团在欧市盘初发表的每日汇评中说，这又为市场争取了更多时间，应该至少持续到6月份的美联储会议之前。

但话音未落，市场情绪却急转直下。债券市场只平静了不到一天，就再度回归躁动，且震动幅度出人意料。美国国债遭到大幅抛售。基准十年期国债收益率“破表”，飙升至1.73%，达到去年1月份以来最高水平。

美债收益率飙升速度之快，令风险市场为之震动，尤其是科技股，再度陷入一片“血海”之中。

市场一度受到美国国债收益率飙升的震动。以科技股为主的纳指周四下跌了3%，标普500指数下跌了1.5%。在美元上升的背景下，黄金一度跌至1720关口下方。 CPR资产管理高级策略师Bastien Drut周五说：“昨天的走势令人震惊。”

周五美联储又在一份简短声明中表示，补充杠杆率（SLR）的减免措施将于3月31日到期。最初的举措是在2020年4月1日宣布的，允许银行将美国国债和在美联储银行的存款排除在杠杆率的计算之外。

人们普遍认为，放宽资本金要求的决定，对于平复疫情爆发初期美国国债市场的动荡至关重要。对现金的需求导致了债券市场的大规模抛售，美联储通过其流动性计划帮助弥补了这一损失。

美联储表示，将就未来如何调整补充杠杆率政策征求公众意见，但已决定按原计划让这项豁免现在到期。

华尔街一直在大力游说延长这一豁免，因为银行面临大量存款，要求它们持有与客户资金相抵消的资本金。

CNBC称，美联储决定不延长补充杠杆率存款准备金制度的期限，意味着利率有可能进一步上升，因为银行可能会决定出售部分美国国债，这样它们就不必维持存款准备金率。美联储官员说，国债市场已经稳定下来，周五的决定应该不会改变这一点。

在消息出炉之后，美股股指期货直线下挫，三大股指期货全数转跌。美国10年期国债收益率短线上升3个基点，至1.73%。现货黄金短线走低近6美元，回到1735美元/盎司下方。

拜登就任后首次中美高层对话针锋相对 地缘政治再成焦点

当地时间3月18日凌晨，由中共中央政治局委员杨洁篪及国务委员兼外长王毅率领的中国代表团抵达美国阿拉斯加州安克雷奇(Anchorage)，参加中美高层战略对话。美方参加对话包括美国国务卿布林肯，以及白宫国家安全顾问沙利文。这是拜登当选总统以来中美高级官员首次面对面会晤。

在为期两天的阿拉斯加活动开始之际，美国国务卿安东尼·布林肯（Antony Blinken）指责中国破坏其在香港、新疆和台湾的行动，破坏全球稳定。布林肯在开幕词中说：“这些行动都会威胁到维护全球稳定的基于规则的秩序。”

中共中央政治局委员杨洁篪回应以反对美国干涉内政，并指责美国具有“冷战思维”，声称华盛顿利用其军事和金融影响力“压制”其他国家并“煽动某些国家攻击中国”。他补充说，由于美国的少数群体和种族主义事件，许多美国人对其民主不再抱有信心。

“我们不相信通过使用武力或推翻其他政权来侵略…或屠杀其他国家的人民。”他在持续超过15分钟的评论中说。

杨洁篪承认自己对布林肯的反应是非同寻常的，但他说国务卿的评论是“不正常的”。在双方发表简短的开场白之后，媒体应该离开会议室。但随后，杨洁篪致辞要求记者留下来，以便他们听到他的回应，这是一个非常不寻常的举动，突显了紧张局势。

布林肯说，他在世界各地的外交代表对美国精神的归来表示“深切的满意”，并对中国的行动“深表关切”。他还回应了杨洁篪对美国国内挑战的批评，称美国一直在“不断寻求组建更完美的联盟，这一努力承认我们的不完善之处，并承认我们不是完美的”。

中国外交部发言人赵立坚最新表态称，中方是带着诚意和建设性态度与会的。阿拉斯加州是美国最靠北的州。中国代表团成员抵达阿拉斯加时，不仅感受到了寒冷的天气，也感受到了美国作为主人的待客之道。这次开场白后面还有正餐。

中国社交媒体发表评论称，中国官员在阿拉斯加的工作做得很好，美国方面缺乏诚意。

华盛顿美国企业研究所(American Enterprise Institute)研究中国问题的Zack Cooper说，“我的感觉是，政府正在测试这样一个问题，即是否可能从这些对话中获得真正的结果。”

保守的美国传统基金会(Heritage Foundation)的Dean Cheng说，中国的全球影响力已经增长到可以公开嘲笑美国制度的程度。

在第一轮的针锋相对、激烈辩论之后，中国国务委员兼外长王毅表示，第二轮会谈还算顺利，谈了很多地区问题。

为期两天的会晤于上周五结束。报道称，会议讨论了过去一年中一系列导致中美关系处于几十年来最不稳定状态的问题:中国对香港、新疆穆斯林镇压以及对邻国的侵略行为。双方还探讨了一些希望找到共同点的领域。

美国国务卿布林肯会后表示，两国政府在香港和网络攻击等问题上“从根本上存在分歧”，但在伊朗、朝鲜、阿富汗和气候变化等问题上的利益存在交叉。

尽管会谈正如外界普遍预期的那样没有取得任何突破，但布林肯说，美方达到了举行这次会议的两个目的。

“第一，我们希望告诉他们我们对中国所采取和所表现出的一系列行为的严重关切，我们的盟友和伙伴也有同样的关切。我们做到了这一点。我们还希望明确阐明我们自己的政策、优先事项和世界观。我们也做到了这点，”

布林肯说：“毫不意外的是，当我们明确而且直接地提出这些问题时，我们得到了抵触式的回应，但是我们也得以就一个广泛的议程进行了很多小时的非常坦率的交谈。”

他还说：“在经济、贸易、技术方面，我们对我们的对口官员说，我们正在审议这些议题，并与国会以及我们的盟友和伙伴密切磋商，我们将以充分保护和推进我们的工人和企业利益的方式向前迈进。”

中共政治局委员杨洁篪和外长王毅在会谈结束接受了中国官媒采访。杨洁篪表示，双方进行了坦诚、建设性交流，这次对话是有益的，但双方在一些问题上仍然存在重大分歧。

中国最高外交政策官员杨洁篪也指出，仍存在“重大分歧”，并暗示北京方面不会让步。 “中国将坚定维护国家主权、安全和发展利益。中国的发展壮大是不可阻挡的。”

拜登政府强调多边主义，并在上任两个月后就与中国进行高层会面，是否意味着美国将重拾胡萝卜加大棒的对华政策？

“我没有从这届政府看到胡萝卜的迹象”，哈佛大学费正清中国研究中心研究员、波士顿学院政治学教授陆伯彬(Robert Ross)说，“新一届政府与台湾关系更加紧密。在美中高层会晤之前，美国宣布制裁括全国人大常委会副委员长在内的24名中国内地及香港高官。”

“在哪里可能看到胡萝卜呢？可能是放松签证和留学生来美，可是我们现在还没看到这种迹象。我们看到的是华盛顿告诉北京，我们不准备给美中关系减压。从很多层面上看，拜登政府的中国政策将是特朗普政府的延续，”他解释道。

本周市场展望

本周投资者将继续密切关注美联储动态和由此引起的美债收益率的变化。本周多名美联储官员将发表讲话，周三美联储主席鲍威尔将分别在参议院和众议院作证。其中有关通胀、美债收益率和收紧政策节点的任何言论都有可能引起市场波动。同时，美国本周四将公布GDP数据和通胀数据，也是市场关注的焦点之一。周三欧洲地区公布一系列PMI数据，将为欧洲经济复苏的进展提供一些证据。

本周重要经济数据和事件：

周一（3月22日）

欧元区1月经常帐

美国2月芝加哥联储全国活动指数

美国2月NAR季调后成屋销售

央行动态：旧金山联储主席戴利主持“工作的新未来：教育的未来”虚拟活动

美联储主席鲍威尔在国际清算银行会议上就数字时代的创新发表讲话

里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话

周二（3月23日）

英国2月失业率

美国第四季度经常帐

美国2月新屋销售

央行动态：旧金山联储主席戴利主持“工作的新未来：教育的未来”虚拟活动

英国央行行长贝利发表讲话

周三（3月24日）

美国上周API原油库存变化

英国2月未季调生产者物价指数

法国3月Markit/CDAF制造业采购经理人指数初值

德国3月Markit/BME制造业采购经理人指数初值

欧元区3月Markit制造业采购经理人指数初值

英国3月Markit/CIPS制造业采购经理人指数初值

美国2月耐用品订单(月率)初值

美国上周EIA原油库存变化

央行动态：美国财长耶伦和美联储主席鲍威尔在众议院金融服务委员会作证

纽约联储主席威廉姆斯发表讲话

美联储理事布雷纳德发表讲话

美联储主席鲍威尔出席参议院银行业委员会听证会

周四（3月25日）

瑞士3M LIBOR目标利率

美国第四季度个人消费支出物价指数

美国第四季度实际GDP

美国上周季调后初请失业金人数

美国总统拜登举行上任以来首场正式新闻发布会

央行动态：纽约联储主席威廉姆斯参与一个线上活动

旧金山联储主席戴利就公平增长、机会和现代美联储政策发表讲话

瑞士央行公布利率决议

纽约联储主席威廉姆斯在国际清算银行虚拟峰会发表讲话

英国央行行长贝利在国际清算银行创新峰会参加小组辩论

纽约联储主席威廉姆斯出席一个圆桌论坛

周五（3月26日）

英国2月季调后零售销售

德国3月IFO商业景气指数

美国2月个人消费支出

美国2月个人收入

美国3月密歇根大学消费者信心指数终值

央行动态：亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话

旧金山联储主席戴利就新冠疫情时期的货币和财政政策发表讲话